过去五年，中国新能源车市场爆发式增长，至今年上半年，透率已超过30%。然而，渗透率的提升并未扭转新能源车亏损的现状。究其原因，主要是难以形成规模效应，进而实现成本的缩减。

目前，在国内的传统车企中，除了较为特殊的比亚迪之外，新能源板块能够实现盈利的，就只有广汽集团的埃安。更多的品牌仍在襁褓中，依靠母公司的燃油车来支撑损耗支出。所幸，燃油车短期内依旧是整个汽车市场的大盘，尚且能够保证利润。

尽管如此，大家依旧存有疑问：新能源转型下，传统车企经营状况如何？旗下的新能源品牌还要交多久的学费？

此前，各家车企的半年报已经公布，或许能从中窥得一二。

近半数净利润下滑

2023年上半年，赚得盆满钵满的非比亚迪莫属，长安汽车和吉利汽车的整体走势向好，营收、净利润、销量均处于增长阶段。上汽集团销量下滑，但得益于海外迅猛增长，实现相对稳定净利润。

广汽集团、长城汽车销量相对稳定，但净利润均出现大幅下滑。东风集团销量、净利润双降，更惨的是赛力斯，销量翻番，利润亏损却进一步拉大。

与去年同期相比，比亚迪的净利润增长了204.7%，突破百亿元；营收增幅高达72.7%，达到2601.2亿元，仅次于上汽集团；销量将近翻了一番。值得一提的是，上半年，比亚迪销量首超奔驰、宝马，成功挤进全球最畅销的TOP10车企行列，这是中国汽车工业70年来的历史性时刻。

上汽、广汽均受到合资公司的波及，账面成绩并不理想。上汽集团虽然销量下滑，但净利润和营收均有所上升，据上汽集团解释，这主要是因为“优化结构、降本增效”。而广汽方面，尽管有广汽自主品牌双子星在拉动，但受广汽丰田和广汽本田两大合资公司的影响，净利润出现了明显下滑。

“卖得越多，未必挣得越多”，销量同比增长，长城汽车、赛力斯的净利润却在更大幅度地同比下滑。东风集团比吉利多卖25万辆，但净利润却少3亿元。

这几家企业的业绩之所以如此，共性原因除了销量，价格战也造成了利润大幅缩减。

新能源板块参差不齐

国补退出，未形成规模效应等因素影响下，新能源业务整体处于亏损状态，在新势力中体现得尤为明显。传统车企孵化的新能源品牌则主要依赖燃油车业务输血，不过也有例外，那就是比亚迪。

作为全球范围内首个宣布停产燃油车的企业，比亚迪不仅实现了盈利，而且业绩领先。尽管比亚迪不止有汽车业务，还有比亚迪电子、新能源以及轨道交通业务，但是其汽车业务贡献了超八成营收，达到2088.2亿元，同比增长91.1%，毛利率维持20%以上。

比亚迪营收、毛利率的增长，与其规模化效应密切相关。当下，比亚迪旗下除了王朝和海洋系列，腾势品牌成长迅猛，月销突破万辆。据中汽协数据，今年上半年，比亚迪在国内整个汽车市场的市占率为10.6%，在新能源汽车市场中的市占率已经高达33.5%。下半年，仰望、方程豹两个品牌的车型将陆续开启交付，进一步扩大比亚迪的产品阵营。

在新能源浪潮中，长安汽车积极转型，布局纯电和混动双赛道，同步推进新技术和新产品。上半年，长安汽车自主品牌新能源累计销量17.6万辆，同比增加107.2%，自主品牌的新能源渗透率已提升至17.3%。尽管如此，但新能源业务还是拖累了其业绩。

上半年，长安汽车毛利率为17.5%，与去年同期相比下滑2.3%，旗下的阿维塔和深蓝均在亏损。其中，销量更好的深蓝正在收窄亏损额，相比去年同期14.7亿元的亏损减少了4亿元，此外，其营收较去年同期增长112%。

阿维塔与之相反，亏损从去年同期的2.52亿元扩大到17.6亿元。对此半年报中的解释，2023年第一款高端产品处于导入初期和行业价格战影响，销量未达预期，同时仍处于战略投入期，资源投入较多，导致利润同比亏损加大。

不久前，长安启源正式发布，年内将推出长安启源A07、A05、A06和Q05，将成为下一个新的增长点。在长安汽车三大新能源智能化品牌中，阿维塔品牌定位高端智能化，深蓝则更偏大众化，而长安启源的定位介于深蓝和阿维塔之间，三个品牌将聚焦不同细分市场，分工明确，加速电动化转型。

与长安相同，吉利在新能源主线逻辑清晰，全面电动化智能化转型，品牌协同战略优势凸显。其中领克面向高端市场推出长续航插电式混动和纯电动产品，吉利银河则面向大众车市场推出混动和纯电动双动力产品。

上半年，吉利的新能源产品（含吉利、领克、极氪、睿蓝）销量15.8万辆，同比增长43.9%，新能源渗透率由去年同期17.9%提升至22.7%。就吉利汽车整体而言，销量成绩单算不上亮眼，需实现更好的规模化效应，来分摊智能电动化转型的高昂投入。

作为目前国内体量最大的车企，上汽集团虽然凭借3265.6亿元成为营收霸主，但净利润增速不敌比亚迪和长安，仅增长了2.5%。上半年，上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱销量明显下滑，销量较去年同期减少了超20万辆，尽管出口大涨40%，也未能扭转集团走跌的颓势，其中新能源汽车总销量同比减少5.3%至37.2万辆。

聚焦三年行动计划，加快发展新能源车，上汽集团已明确了智己、飞凡、荣威、名爵、五菱等自主品牌定位，形成“高中低、国内外”市场全覆盖的新能源品牌阵营。今年上半年，包括合资品牌在内，上汽集团的新能源渗透率达到18.0%。新能源领域业务和出口海外的增长，是上汽集团营收增长的关键。

不管是上汽还是全行业，随着燃油车和新能源汽车的切换，自主品牌正占领越来越多市场份额。广汽集团也是其中之一，随着国内自主品牌的销量爬升，其正在走出合资时代。

广汽集团的销量支柱开始从“两田”（广汽本田和广汽丰田）走向自主双子星。上半年，广汽乘用车销量为188,059辆，同比增长8.97%；广汽埃安为209,336辆，同比增长108.81%。尽管自主双子星的销量不及“两田”，但均保持快速增长趋势，“两田”处于下滑的态势。

从营收上看，广汽乘用车同比增长24.52%达到287.3亿元，广汽埃安同比增长51.4%达到223.9亿元，这两个部分的增速高于“两田”的下滑速度。

半年报信息显示，广汽集团的车型结构持续优化，集团新能源汽车比例已超20%，其中自主品牌新能源汽车销量占比已提升至54%。更值得一提的是，埃安成为继比亚迪、理想之后，第三家实现盈利的国产新能源汽车品牌，开始离开燃油车这个资金来源作为支撑，独立起来。

在“2023广汽科技日”上，广汽集团品牌公关部部长、资讯发言人尹捷公开表示，目前广汽埃安正全力推进IPO工作，并有望在明年完成。有消息称，埃安将谋求科创板上市。

埃安之后，谁将下一个盈利？

极氪必须算一个。

极氪虽然不是最早的一批新造车势力，但得益于内外部资源的整合，发展迅速，就像“别人家的孩子”。在30万元以上的纯电动车市场中，极氪占有27.4%的巿场份额。面向豪华车市场，极氪001成为全球最快交付突破10万台的豪华车；极氪009成为50万以上豪华MPV全品类销冠。

据吉利汽车2023年中年报，极氪汽车上半年营收为212.8亿元，亏损为8.1亿元。此外，吉利控股集团总裁、极氪智能科技CEO安聪慧还提到，极氪将持续密切跟踪资本市场动态，选择合适窗口期择机上市。同时他还透露，今年上半年极氪整车毛利率达到两位数水平。

8月底，证监会对极氪境外上市备案信息予以确认。信息显示，极氪拟发行不超过9.26亿股普通股并在美国纽约证券交易所上市。

同样备战IPO的选手还有长安旗下的阿维塔、东风旗下的岚图、上汽旗下的智己等。但这几家相较于极氪，不管是销量还是融资进展均有不小进步空间。

阿维塔的业绩已经在上文中提到，亏损进一步拉大。最新融资情况显示，其已于8月底完成了30亿的B轮融资，投后估值达到200亿元。此次B轮融资，阿维塔完全指向长期的高端化发展需求。正如半年报中所提到的，阿维塔依旧处于战略投入期。

岚图在今年6月获得多家银行联合授信150亿元，业内人士认为，这与B轮融资密切相关。2023年中业绩媒体沟通会上，岚图汽车CFO沈军提到，如果月销达到1万辆，就具备IPO条件。同时透露，虽然今年市场严峻，但是岚图肯定会继续坚定不移地推进B轮融资。在销量方面，今年持续走高，不断刷新个人最佳成绩，并在上半年获得119%同比增长。

智己也有IPO上市的计划，不过今年来暂无最新进展。同样定位高端品牌的智己，销量与阿维塔大致在一个梯队。

从传统车企剥离出来的新能源汽车品牌，诞生之初就有资本作为支撑，并将融资上市作为目标。伴随今年持续的价格战，助推了各家企业IPO的进度。

结语

整体来讲，新能源转型“前途是光明的，道路是曲折的”。

特斯拉、比亚迪、理想、埃安均走向盈利，但整个新能源汽车市场仍旧面临着巨大的资金压力和亏损压力。传统车企正在加快新能源板块分拆上市，以便于争取更好的融资。另外一方面，智能电动汽车赛道的资本市场趋于冷静，投资者不再盲目为高估值、中长期发展买单，新造车的后来者面临着更多的挑战和压力。

新能源转型下，燃油车的支撑终归有限，扩大规模是最终的出路。